INFORME MENSUAL DE MERCADOS – 30 DE JUNIO 2024

La estructura de este Informe ha cambiado, de manera que ahora se organiza de la siguiente manera: 

  1. En primer lugar haremos un Resumen Ejecutivo con las ideas más importantes y que afectan a las decisiones de inversión; este resumen va dirigido a aquellas personas que no tienen tiempo o interés en ampliar más información contenida en este Informe; 
  2. En segundo lugar haremos un resumen escueto del Contexto actual de Mercado;
  3. En tercer lugar daremos nuestra Visión de Mercados, con un análisis pormenorizado de los principales mercados financieros;
  4. Y en cuarto lugar mostraremos la evolución de las Ideas de Inversión. Cada vez que compremos o vendamos alguna idea de inversión, lo comunicaremos por este medio a través de un correo a tal efecto. Por tanto, en estos Informes Mensuales sólo mostraremos la evolución de las Ideas de Inversión, pero no será el canal para decir cuándo compramos y cuándo vendemos.

Por último y tal y como ya anticipamos en el Informe anterior, la información sobre las carteras de inversión dejamos de compartirla ya que su implementación es compleja tanto para nosotros como para los lectores de este Informe. 

1- RESUMEN EJECUTIVO

Las bolsas europeas siguen inmersas en una fase de corrección dentro de una tendencia alcista de fondo. Dicha fase de corrección no ha acabado todavía, por lo que lo normal es que lleguen más caídas en los mercados europeos. Por esta razón no vemos que haya llegado ya una buena oportunidad de compra. Resaltar la incertidumbre generada por las elecciones anticipadas en Francia que se celebran durante los próximos días; habrá que ver los resultados de las elecciones y sobre todo la reacción del mercado. Esto puede alimentar ese riesgo de mayores turbulencias.

Por su parte, algunos índices bursátiles de EEUU, como el SP500 y Nasdaq liderados por los 7 magníficos, siguen en una senda alcista y generando nuevos máximos históricos. Sin embargo, otra parte de la bolsa de EEUU como la representada por el Dow Jones o el Russell 2000 de pequeñas compañías, no muestran esa fortaleza y no están generando nuevos máximos, sino que se encuentran en una fase de corrección.

Si bien el SP500 y el Nasdaq pueden seguir ganando altura, pensamos que les queda poco recorrido al alza en el corto plazo. Además, hay síntomas de agotamiento que los pueden llevar pronto a cambiar a una nueva fase de consolidación y detener temporalmente esta fase impulsiva al alza. Los niveles de soporte están muy bien definidos como veremos posteriormente. Esperamos cesiones para buscar una buena oportunidad de entrada.

En lo que se refiere a los bonos, la situación en Europa es similar a la de EEUU: la situación ha cambiado a favor de los bonos, pues ya hemos dejado atrás esa estructura bajista que les ha hecho tanto daño.  Sin embargo, todavía no han iniciado una tendencia alcista, sino que ahora se encuentran en una fase lateral, y por ello vemos que todavía no están en disposición de efectuar grandes subidas, quizás les quede algo de tiempo y de claridad en lo que se refiere a política monetaria de los bancos centrales para ofrecer una buena oportunidad de compra a medio plazo.

Respecto a las materias primas, el oro se encuentra en una fase de consolidación de las fuertes subidas de meses anteriores, y pronto (todavía no) podría dar una nueva señal para comprar con visión a medio plazo. Por su parte, el petróleo sigue en una fase lateral y tiene muy cerca una fuerte resistencia en los 84$; veremos cómo se comporta en esta zona pues nos dará pistas sobre su evolución futura. Lo normal es que no consiga superar dicha zona y desde ahí reemprenda una tendencia a la baja.

Y en lo que se refiere a las divisas, el euro continúa moviéndose en un rango lateral sin una clara dirección de medio plazo. Si al mercado no le gusta el resultado de las elecciones francesas, el euro podría romper a la baja el rango lateral (pérdida del nivel de 1,04) y sufrir un desplome. Por su parte el bitcoin sigue en una fase de corrección por el momento (dentro de una tendencia alcista de fondo), por lo que pensamos que todavía no ha llegado el momento para incorporar a la cartera.

Hasta aquí la síntesis de este Informe Mensual con las principales ideas sobre los diferentes mercados que puedan ayudar a las decisiones de inversión.

2- CONTEXTO MACRO

En primer lugar, estamos viendo dos velocidades en las bolsas a nivel general: SP500 y Nasdaq por una parte, y el resto de bolsas por otra parte. Esto no es normal, al igual que la causa que hay detrás de ello. Y es que las bolsas están cotizando actualmente toda esta nueva revolución tecnológica que supone la Inteligencia Artificial.

Y esto no pasa todos los días. De ahí que estemos asistiendo a un fenómeno extraordinario que está generando situaciones y resultados extraordinarios. Esto explica el comportamiento bursátil de empresas como Nvidia, Microsoft, Google, Apple, etc. Estas empresas, que están representadas en el SP500 o en el Nasdaq pero no en el Dow Jones, representan el fenómeno de la IA y están en pleno proceso de cotización de expectativas de la IA.

En segundo lugar, debemos hablar del binomio inflación y crecimiento. Hasta ahora sólo se habla de la inflación pues venía de cotas muy elevadas, pero cada vez más el foco se va a poner en el crecimiento, ya que la inflación va por buen camino y cada vez se acerca más al objetivo del 2% de los bancos centrales; costará un poco más la última milla, pero la inflación va en esa dirección y no está muy lejos del objetivo (recordar que ha estado en niveles del 10% y ahora cotiza entre 2,7% y 3,5% dependiente de cada país).

En Europa el crecimiento es bajo, y en Estados Unidos los datos son mixtos, pero podríamos decir que cada vez hay más datos que revelan que la economía de EEUU se está ralentizando.

En tercer lugar, destacaremos que se ha iniciado un cambio de política monetaria por parte de muchos Bancos Centrales. El BCE ha iniciado este mes de junio el proceso de bajada de tipos, reduciendo en un cuarto de punto los tipos según lo previsto. Por su parte la Fed se está tomando más tiempo ya que su economía va bien por ahora, pero el mercado apuesta por 1 ó 2 bajadas de tipos, siendo la primera entre septiembre y diciembre.

Y en cuarto lugar el contexto actual viene marcado por las elecciones anticipadas que se van a celebrar en Francia durante la primera semana de julio. La prima de riesgo del bono francés respecto al alemán se ha disparado a cotas importantes, lo cual refleja el miedo de los inversores a que un nuevo gobierno genere un mayor desequilibrio presupuestario, siendo Francia la 2ª economía de Europa. Habrá que ver cómo quedan los resultados de las elecciones y sobre todo la reacción del mercado a las mismas, pero el riesgo de generar turbulencias es bastante elevado.

3- VISIÓN DE MERCADOS

En este apartado damos un repaso en profundidad a la situación de los principales índices bursátiles, bonos, materias primas y divisas, utilizando un enfoque técnico en el que nos hemos especializado: análisis de la ESTRUCTURA y MOMENTO de cada mercado, para saber en qué FASE se encuentra cada uno y qué se puede esperar en un futuro. Esto lo acompañaremos de gráficos para trasladar los mensajes de una forma más clara.

MATRIZ ESTRUCTURA-MOMENTO Ó MATRIZ EM

Entendemos que el comportamiento de un activo viene determinado desde un punto de vista técnico por dos variables clave: su estructura y su momento. 

Cada una de estas variables puede tener 3 valores, por lo que podemos crear una Matriz de 9 cuadrantes. Y cada cuadrante representa una FASE diferente, y en cada fase los activos tienden a comportarse de una manera acorde a dicha fase. 

Por tanto, si ubicamos bien el activo (calculando correctamente su Estructura y su Momento) podremos entender bien en qué fase se encuentra, y de ahí podremos esperar un comportamiento acorde a la fase en la que se encuentra..

Yendo al terreno, cada uno de los principales índices o activos financieros los hemos ubicado en uno de estos cuadrantes que conforman la Matriz, según su Estructura y según su Momento actual. 


BOLSAS

Las bolsas europeas siguen inmersas en una fase de corrección (fase 3 de la Matriz EM – estructura alcista y momento negativo), de una tendencia alcista de fondo. Dicha fase de corrección no ha acabado todavía, por lo que lo normal es que lleguen más caídas en los mercados europeos. Por esta razón no vemos que sea una oportunidad de compra a estos precios.  

En el siguiente gráfico podemos ver el Eurostoxx, que tras perder el nivel de 4.880, podríamos verlo caer a la zona de los 4.700 puntos si pierde definitivamente los 4.800 puntos. Este escenario de corrección es el que vemos más probable, con caídas del orden del 5% y un nivel de soporte importante en los 4.700 puntos. Por arriba la resistencia la sigue teniendo en los 5.100 puntos.

Resaltar la incertidumbre generada por las elecciones anticipadas en Francia que se celebran durante los próximos días; habrá que ver los resultados de las elecciones y sobre todo la reacción del mercado. Esto puede alimentar ese riesgo de mayores turbulencias.

Fijémonos en la situación actual del CAC francés: cotiza en plena zona de soporte dinámico tal y como podemos ver a continuación, ya que se está apoyando en la directriz alcista de largo plazo iniciada en 2020. Ojo si la pierde pues mayores caídas estarían garantizadas, y viceversa: un resultado de las elecciones que guste al mercado podría servir de argumento para volver a reemprender las subidas desde dicha directriz alcista tan importante.

 

Por su parte, algunos índices bursátiles de EEUU, como el SP500 y Nasdaq liderados por los 7 magníficos, siguen en una senda alcista y generando nuevos máximos históricos (fase 1 de la Matriz EM). Sin embargo, otra parte de la bolsa de EEUU como la representada por el Dow Jones o el Russell 2000 de pequeñas compañías, no muestran esa fortaleza y no están generando nuevos máximos, sino que se encuentran en una fase de corrección (fase 3) o de gran lateral respectivamente (fase 5) .

Si bien el SP500 y el Nasdaq pueden seguir ganando altura, pensamos que les queda poco recorrido al alza en el corto plazo. Además, hay síntomas de agotamiento que los pueden llevar pronto a cambiar a una nueva fase de consolidación (fase 2 de la matriz EM) y detener temporalmente esta fase impulsiva al alza. 

Los niveles de soporte están muy bien definidos tal y como podemos ver en el siguiente gráfico del SP500 y hay que tenerlos en cuenta pues quizás sean zonas de oportunidad para comprar: 5.250 puntos sería un nivel importante a tener en cuenta, pues hará de soporte en caso de cesiones. Y más a medio plazo, el nivel de 4.800 puntos, máximos anteriores de 2021, serían otro nivel de sujeción muy importante pues además por ahí pasaría la directriz alcista de largo plazo.

Por arriba clara resistencia en los 5.600 puntos; por esa razón decimos que el recorrido al alza en el corto plazo es limitado, pues cotizamos actualmente en los 5.460 puntos.

Hay muchos síntomas de agotamiento en el corto plazo. Veamos uno de ellos. Concretamente el índice SOXX de Semiconductores de EEUU. Tal y como podemos ver a continuación, cotiza en plena zona de resistencia dinámica, techos del canal alcista, y aunque pueda seguir escalando un poco más, la zona de resistencias está clara. Lo normal sería que se tomara un descanso para apoyarse en cualquier de los dos niveles dibujados con líneas horizontales en el gráfico.

BONOS

En lo que se refiere a los bonos, la situación en Europa es similar a la de EEUU: la situación ha cambiado a favor de los bonos, pues ya hemos dejado atrás esa estructura bajista que les ha hecho tanto daño. Esto se ve claramente en los siguientes 3 gráficos, muy parecidos, del bono alemán a 10 años, del bono de EEUU a 10 años y del bono de EEUU a 2 años, pues los 3 han superado la directriz bajista de largo plazo. 

Sin embargo, todavía no han iniciado una tendencia alcista, sino que ahora se encuentran en una fase lateral (fase 5 de la matriz), y por ello vemos que todavía no están en disposición de efectuar grandes subidas, quizás les quede algo de tiempo y de claridad en lo que se refiere a política monetaria de los bancos centrales para ofrecer una buena oportunidad de compra a medio plazo.

Y es que el mercado de bonos no tiene claro cuándo va a empezar a bajar la Fed los tipos de interés. Esa incertidumbre es la que cotiza actualmente. Tan pronto los datos de crecimiento y de empleo se resientan en EEUU, el precio de los bonos iniciará el «despegue esperado» y propio de un ciclo de bajada de tipos de interés. Por tanto queda esperar.

Gráfico del Bund alemán: 

Gráfico del Bono a 10 años de EEUU:


Gráfico del Bono a 2 años de EEUU:

MATERIAS PRIMAS

El oro se encuentra en una fase de consolidación de las fuertes subidas de meses anteriores (fase 2 de la matriz EM), y pronto (todavía no) podría dar una nueva señal para comprar con visión a medio plazo. Está respetando niveles importantes, como los 2.300$, y tiene un gap comprendido entre 2.235$ y 2.250$. Quizás vaya a «rellenar» o testear dicho gap antes de reemprender el camino al alza.

Por su parte, el petróleo sigue en una fase lateral (fase 4 de la matriz EM) y tiene muy cerca una fuerte resistencia en los 84$; veremos cómo se comporta en esta zona pues nos dará pistas sobre su evolución futura. Lo normal es que no consiga superar dicha zona y desde ahí emprenda un nuevo impulso a la baja. 

Pero si rompiera al alza dicha zona y por tanto la directriz bajista, sería una mala para la inflación así como para bolsas y bonos. Por tanto, especial importancia tiene esta zona de los 84$ en el West Texas WTI.

 

DIVISAS Y CRIPTODIVISAS

Del par euro frente al dólar o eur-usd tenemos pocas novedades. La inestabilidad política en Francia ha hecho que el euro se dirija a la parte baja de su rango lateral, aunque todavía tiene lejos el nivel inferior de 1,04.

Si el resultado de las elecciones francesas no gustara al mercado y el euro sale del rango lateral «por abajo», sí podríamos esperar un desplome de la divisa europea. Y viceversa: si el resultado de las elecciones gusta al mercado, el euro seguirá deambulando dentro del rango lateral.

Por último, veamos el Bitcoin. No pudo con la zona de los 74.000$ y todavía sigue inmerso en una fase de corrección (fase 3 de la matriz EM). En el peor de los casos podría buscar apoyo en el medio plazo en la zona de los 40.000$, zona por donde pasa la directriz alcista de largo plazo.

Para acabar este apartado de Visión de Mercados, mostramos a continuación nuestros dos Semáforos de Mercados, que utilizan la misma metodología de análisis que los empleados en la Matriz EM. Sin embargo, como son muchos mercados y activos los contenidos en los dos semáforos, mostramos sólo su color pues no podemos ubicarlos a todos dentro de una Matriz EM.

SEMÁFORO DE MERCADOS 1: estructura de las principales Bolsas mundiales, materias primas, divisas y mercados de renta fija.

 

SEMÁFORO DE MERCADOS 2: estructura de los principales Sectores bursátiles europeos, bolsas temáticas – megatendencias, algunas acciones del IBEX 35 así como acciones globales (principalmente de EEUU) incluidos los 7 Magníficos, Bolsas de Países Emergentes y pares de divisas y criptomonedas (concretamente del bitcoin).


4- IDEAS DE INVERSIÓN

Mostramos a continuación las últimas operaciones realizadas así como las que tenemos en curso: 

Nada más por el momento.

Un cordial saludo!

Disclaimer: La inversión en los mercados entraña riesgos. Este informe tiene el único propósito de mostrar nuestra opinión sobre los mercados financieros, y no constituye una oferta o solicitud para comprar o vender ningún activo o producto financiero, ni constituye un asesoramiento perfilado ni personalizado. Declinamos cualquier responsabilidad por actuaciones basadas en la información contenida en este informe.