Antes de desarrollar los tres apartados de este informe, presentamos el  resumen ejecutivo. 

De igual manera, antes de desarrollar nuestra visión de mercados de una forma detallada, mostramos a continuación nuestros dos Semáforos de Mercados que muestran de una forma muy intuitiva nuestras previsiones sobre:

1- Semáforo de Mercados I: estructura de las principales Bolsas mundiales, materias primas, divisas y mercados de renta fija;

2- Semáforo de Mercados II: estructura de los principales Sectores bursátiles europeos, bolsas temáticas – megatendencias, algunas acciones del IBEX 35 así como acciones globales (principalmente de EEUU), Bolsas de Países Emergentes y pares de divisas y criptomonedas.

1- VISIÓN DE MERCADOS

BOLSAS

Las bolsas siguen la hoja de ruta que marcamos a mitad de agosto de este año, momento en el que advertimos riesgos elevados de que la estructura alcista de medio plazo de las bolsas hubiera llegado a su fin con lo que podríamos entrar en un escenario bajista, como así ha sido. 

Septiembre y octubre han sido meses bajistas, y pensamos que las caídas todavía no han acabado. ¿Hasta dónde esperamos que las bolsas sigan cayendo?. Pues en el caso del Eurostoxx 50, tal y como hemos señalado en el siguiente gráfico, esperamos caídas adicionales hasta la zona de los 3.750 puntos. En dicha zona será importante que las caídas se detengan, pues de lo contrario entraríamos en un escenario de caídas aún mayor.

 

Antes de nada queremos subrayar una idea importante: estamos en año pre-electoral en EEUU, donde se celebran elecciones en 2024, y esto posiblemente «haga» que las bolsas no caigan demasiado. Y este factor posiblemente pueda explicar muchas cosas algo «desmesuradas» que estamos viendo actualmente, tal y como vamos a detallar a continuación. 

La economía de EEUU ha sorprendido al mercado con un PIB en el 3T muy fuerte, con un incremento del 4,9% anualizado, siendo el mayor registro de los últimos 7 trimestres….. Y lógicamente uno de los factores clave de esto ha sido el fuerte Gasto Público del Gobierno de EEUU, que por dar dos cifras, diremos que ha incrementado la deuda pública en 600.000 millones $ en tan sólo un mes y que ha duplicado en tan solo un año el déficit público, el cual alcanza actualmente la cifra de casi el 6%….. Esto no tiene otra explicación lógicamente! Y con este tipo y magnitud de inyecciones monetarias, las bolsas suelen encontrar apoyo.

Pero por ahora «toca caer«. Y fijémonos ahora en el SP500. Decíamos en el Informe anterior que pensábamos que el índice acabaría perdiendo su directriz alcista por la que viene subiendo desde 2020, y esta semana ha perdido dicho soporte tan importante. Por tanto, ahora este índice director de la bolsa de EEUU ha perdido una directriz muy importante y por esa razón decimos que esperamos más caídas durante las próximas semanas.

 

Y de igual manera, el Nasdaq tiene una estructura claramente bajista de medio plazo. Además, cumplió el guión a la perfección, pues en el anterior rebote fue a buscar al directriz bajista roja que ya advertimos que podría guiar ahora el movimiento, como así lo ha hecho. 

Por tanto, de las bolsas tenemos que esperar más caídas, con sus rebotes lógicos de corto plazo. Pero cuando los mercados suban, no creamos que es que se ha acabado esta tendencia bajista; no, por el momento. Por ello, cuando suban las bolsas, lo harán para luego seguir cayendo. Eso es lo que significa una tendencia bajista de medio plazo.

RENTA FIJA – BONOS

Y los mercados de renta fija no sólo siguen de capa caída… nos encontramos en una situación actualmente muy desconcertante. Veamos por qué decimos esto. 

¿Cómo podemos tener la rentabilidad de los bonos a 10 años de Italia en el entorno del 4,9% y que coticen casi a la par que los bonos a 10 años de EEUU? Es decir, ¿tienen el mismo riesgo los bonos de Italia que los de EEUU?. Lógicamente no, pero las TIR están cotizando casi al mismo precio, lo cual no tiene sentido. Y lo mismo podríamos decir con otras comparaciones; muchas de ellas carecen actualmente de sentido.

En cualquier caso, pensamos que todavía no ha llegado el momento de comprar bonos de largo plazo, es decir Renta Fija de lp. Fijémonos en el siguiente gráfico del bono 10 años alemán, el cual muestra que la Renta Fija de largo plazo todavía mantiene una estructura bajista. 

PETRÓLEO

En el anterior informe decíamos que ….«podríamos esperar una consolidación entre las zonas de los 100$ y los 85$». Pues bien, tal y como podemos ver en el siguiente gráfico del Brent, en esas estamos, fluctuando en esa zona comentada. 

Este escenario de consolidación se podría ver comprometido si Irán entra en la guerra de Israel, lo cual no es un escenario que podamos descartar como todos sabemos. 

ORO

En nuestro anterior informe decíamos que esperábamos caídas del oro a la zona de los 1.700$, pero este escenario no se ha confirmado, sino que el oro finalmente ha optado por poner rumbo al norte, y esta reacción al alza tiene todo el sentido ya que el oro se considera activo refugio, el cual evoluciona positivamente en momentos de volatilidad e incertidumbre como los actuales.

Por tanto, si bien cotiza en un rango amplio entre las zonas de 1.700$ y 2.200$ y podría estar dando bandazos de forma poco «direccional», ahora podríamos esperar que el oro siga subiendo dirección a la zona de los 2.100$ – 2.200$.

EURO-DÓLAR

Decíamos el mes pasado que ….«el escenario más probable a medio plazo es que baje a visitar la base del canal bajista rojo, lo que le llevaría a los 0,92 puntos con extensión a los 0,89». 

Pues esa es la dirección que ha tomado el euro tal y como podemos ver a continuación. Esto equivale a decir que el dólar tiene una estructura alcista, lo cual tiene toda la lógica ya que al igual que el oro, se le considera un activo refugio. 

Por tanto, seguimos esperando un escenario bajista para el euro durante las próximas semanas-meses, con sus rebotes de corto plazo durante el camino.

2- CAMBIOS EN LAS CARTERAS 

En base a todo lo anterior, vamos a hacer un pequeño cambio en la parte de Renta Fija de las carteras. 
Concretamente, la pequeña posición en Renta Fija USA largo plazo, la vamos a cambiar a Renta Fija Euro corto plazo, dado que por el momento tiene mejores perspectivas.

Por tanto, nuestra Estrategia de Inversión actual queda resumida en las dos tablas siguientes: 

ESTRATEGIA INVERSIÓN I: DISTRIBUCIÓN DE ACTIVOS

ESTRATEGIA DE INVERSIÓN II: SELECCIÓN DE ACTIVOS

Seguimos por tanto con NULA EXPOSICIÓN A BOLSA. 

Estamos buscando momento apropiado (si llegara) para comprar Volatilidad, incluso alguna posición corta en Renta Variable (posición corta es aquella que gana si el activo en el que invierte cae – para ello solemos utilizar ETF´s inversos principalmente o fondos de inversión inversos, pero de éstos últimos hay muy pocos).

También estamos esperando momento para entrar en activos con estructura favorable, como oro, dólar o franco suizo. Pero vamos a esperar hasta que veamos un momento que nos invite a entrar a mejor precio.

3- IDEAS PUNTUALES DE INVERSIÓN A MEDIO PLAZO

Por ahora no vamos a incorporar nuevas ideas de inversión.

Mostramos a continuación las operaciones en vigor e históricas con los datos actualizados.

 

Un saludo a todos!